11月18日，综合型宠物产品提供商天元宠物正式在深交所创业板挂牌上市，股票简称为“天元宠物”。发行价为49.98元/股，成为浙江省第三家，中国第六家A股上市宠物公司，当我打开走势图一看，连续下降，截止至2022年11月25日，股价为38.89元。按照我一直以来的观念，产品和服务才是这家公司生存的基石，我们还是先看看他们的产品吧。 一、为宠物提供全方位服务 招股书上已经写清楚，目前，公司以宠物用品的设计开发、生产和销售业务为基础，积极拓展宠物食品销售业务，产品涵盖了宠物窝垫、猫爬架、宠物食品、宠物玩具、宠物服饰、电子用品等多系列、全品类宠物产品。正如前文所说，这是一家宠物公司，产品涉及到宠物的“衣食住行”，这里感慨一下，宠物的生活质量都直接赶上人的了。  具体的产品我从公司的招股说明书选择一些给大家展示一下，说实在的，虽然我很喜欢看宠物但我不喜欢养宠物，很多产品我都是第一次见。 1.猫爬架  4.王题系列产品  5.人宠结合产品    产品种类还很多，这里就不一一列举了，从销量来看，主要是宠物窝垫、猫爬架、玩具是主要产品。宠物食品占比也在逐年增加。 项目 2022 年 1-6 月 2021年度 2020年度 2019年度 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 宠物用品 65,364.87 76.89% 149,535.26 81.83% 117,511.16 81.40% 100,826.60 96.51% 其中：宠物窝垫 14,418.11 16.96% 35,604.41 19.48% 30,480.12 21.11% 25,544.98 24.45% 猫爬架 17,137.68 20.16% 40,212.85 22.01% 34,837.51 24.13% 23,971.10 22.94% 宠物玩具 16,085.75 18.92% 36,889.53 20.19% 24,210.30 16.77% 24,286.55 23.25% 其他用品 17,723.32 20.85% 36,828.47 20.15% 27,983.23 19.38% 27,023.97 25.87% 宠物食品 19,650.39 23.11% 33,202.13 18.17% 26,853.91 18.60% 3,649.92 3.49% 合计 85,015.26 100.00% 182,737.39 100% 144,365.06 100% 104,476.53 100% 二、产品价格还算优惠 尝试在各大平台上查询了一下，对比他们家的这些产品的平均价格，还属于平民价，其它平台上的宠物窝垫基本都在20-100元不等，猫爬架基本在150-300元左右，说明其产品是属于薄利多销型。但是你会发现没有他们自己的旗舰店，下面来看看为什么。 产品系列 2022 年 1-6 月 2021年度 2020年度 2019年度 数量 平均单价 数量 平均单价 数量 平均单价 数量 平均单价 宠物窝垫 401.72 35.89 1,043.98 34.1 943.82 32.29 855.26 29.87 猫爬架 209.88 81.66 461.03 87.22 405 86.02 280.46 85.47 宠物玩具 2,175.44 7.39 5,108.73 7.22 3,548.33 6.82 3,497.86 6.94 宠物食品 236.61 83.05 497.49 66.74 400.63 67.03 105.87 34.47 其他产品 1,382.28 12.82 2,838.60 12.97 2,352.96 11.89 2,294.67 11.78 三、销售方式以直销为主。 从下面表里可以看出，零售模式占非常小，从2019年度的0.74%逐渐增加到2022年上半年的4.07%，或许这是公司的一个转型。2019 年起，公司开始开展国内 B2C 电商零售业务；2020 年起，公司进一步在北美、日本和欧洲亚马逊开设 B2C 店铺。 项目 2022 年 1-6 月 2021年度 2020年度 2019年度 金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比 直销模式 81,390.45 95.74% 177,566.46 97.17% 140,825.39 97.55% 103,002.94 98.59% 经销模式 52.89 0.06% 149.21 0.08% 224.13 0.15% 387.78 0.37% 寄售模式 109.93 0.13% 271.57 0.15% 247.44 0.17% 307.5 0.29% 零售模式 3,462.00 4.07% 4,750.14 2.60% 3,068.10 2.13% 778.31 0.74% 合计 85,015.26 100.00% 182,737.39 100.00% 144,365.06 100.00% 104,476.53 100.00% 直销模式：公司产品存在定制化特点，向不同客户销售的同类产品会因客户在规格、构造、材料、配色等方面的不同要求而存在差异，公司亦根据订单生产成本结合下单量、交货要求、交货期等因素向客户报价，并最终由双方协商定价，因此同类产品的销售价格不尽相同。除宠物食品等外购产品外，公司较少存在向不同客户销售相同款产品的情形，而相近款产品的产品定价及毛利率通常不存在较大差异。报告期内，公司境外直销业务毛利率相对稳定；境内直销业务毛利率逐年下降，主要系境内宠物食品业务销售占比提升而该类业务毛利率相对较低所致。 经销和寄售模式：主要系子公司杭州特旺开展的内销模式（2020 年起子公 司杭州赛旺亦存在少量寄售模式业务） 四、直销主要是以外销为主 从下文就可以看出外销比例都远远超过50%，但是从2019年到2021年的数据看出，内销比例在逐渐增加，公司也慢慢重视国内市场。 从上文也可以看出，由于公司外销客户多为大型连锁零售商、专业宠物产品连锁店以及线上电商平台等，100 万元以上交易规模的客户构成了公司外销业务的主要来源，且其中 1,000 万元以上销售额的客户合计收入占比在 50%左右。内销客户较多为规模较小的宠物门店、宠物电商及零售客户等，因此内销客户数量众多。 类型 年度销售金 额区间 2022年 1-6 月 2021年度 2020年度 2019年度 客户数量 销售额 占比 客户数量 销售额 占比 客户数量 销售额 占比 客户数量 销售额 占比 外 销 ^5,000 4 15656 27% 4 47915 36% 4 38028 36% 2 20869 22% 1,000~5,000 22 16912 30% 16 27136 21% 10 19086 18% 10 26931 28% 100〜1,000 145 20591 36% 152 45423 34% 131 39256 37% 123 35565 37% <100 291 4052 7% 591 11673 9% 585 10575 10% 537 11644 12% 小计 462 57212 100% 763 132146 100% 730 106944 100% 672 95009 100% 外销占比 67% 72% 74% 91% 内 销 31,000 19 23040 83% 10 31957 63% 9 23687 63% 1 1107 12% 100〜1,000 20 3193 11% 41 14666 29% 32 10165 27% 13 5420 57% 10~100 70 1222 4% 102 2795 6% 92 2526 7% 70 2016 21% <10 2,468 349 1% 8,399 1174 2% 6,144 1043 3% 3,813 924 10% 小计 2,577 27804 100% 8,552 50592 100% 6,277 37421 100% 3,897 9467 100% 内销占比 33% 28% 26% 9% 五、自主品牌少，贴牌多 1、宠物窝垫 期间 序号 贴牌品牌 品牌商 销售客户 营业收入 （万元） 占窝垫外 销金额比 2022 年 1-6月 1 ANKO Kmart AUS Kmart AUS 2,292.43 17.03% 2 amazonbasics Amazon Amazon 961.69 7.14% 3 AniOne/FIT FU N/MORE Fressnapf Fressnapf 618.34 4.59% 4 pet haven TRS TRS 466.54 3.47% 5 Pestect Pet WOOLWORTHS WOOLWOR THS 430.82 3.20% 小计 4,769.81 35.44% 2、猫爬架 期间 序号 贴牌品牌 品牌商 销售客户 营业收入 （万元） 占爬架外 销金额比 2022 年 1-6月 1 amazonbasics Amazon Amazon 1,868.34 15.07% 2 frisco CHEWY CHEWY 1,366.16 11.02% 3 Yaheetech Yahee Trading Limited Yahee Trading Limited 501.68 4.05% 4 IRIS OHYAMA OHYAMA 494.60 3.99% 5 ANKO Kmart AUS Kmart AUS 422.90 3.41% 小计 4,653.68 37.54% 3、宠物玩具 期间 序号 贴牌品牌 品牌商 销售客户 营业收入 （万元） 占玩具外 销金额比 2022 年 1-6月 1 ANKO Kmart AUS KmartAUS 1,048.17 6.97% 2 AniOne/FIT FU N/MORE Fressnapf Fressnapf 721.45 4.80% 3 frisco CHEWY CHEWY 621.09 4.13% 4 Elite Pet Elite Pet ElitePet 524.11 3.49% 5 pet haven TRS TRS 482.34 3.21% 小计 3,397.17 22.60% 4、其他产品 期间 序号 贴牌品牌 品牌商 销售客户 营业收入 （万元） 占其他产 品外销金 额比例 2022 年 1-6月 1 ANKO Kmart AUS KmartAUS 2,535.63 15.53% 2 frisco CHEWY CHEWY 1,164.56 7.13% 3 AniOne/FIT FU N/MORE Fressnapf Fressnapf 808.28 4.95% 4 pet haven TRS TRS 779.11 4.77% 5 Elite Pet Elite Pet ElitePet 427.10 2.62% 小计 5,714.68 35.01% 六、各项指标处行业中间位置，表现中规中矩 1、主营业务外销收入占比几个公司都差不多，都是以外销为主： 公司 2022 年 1-6 月 2021年度 2020年度 2019年度 中宠股份 75.88% 75.26% 75.73% 79.98% 佩蒂股份 87.04% 83.45% 85.14% 85.96% 路斯股份 73.33% 83.43% 83.86% 79.94% 依依股份 95.95% 94.84% 88.10% 91.01% 悠派科技 / / / 79.08% 天元宠物 67.30% 72.31% 74.08% 90.94% 2、毛利率也属于中规中矩的水平。 公司 2022 年 1-6 月 2021年度 2020年度 2019年度 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率 中宠股份 158,956.73 19.61 288,155.27 20.60 223,275.45 24.70 171,623.86 23.74 佩蒂股份 84,606.34 26.60 127,089.26 22.93 133,984.80 25.51 100,830.89 24.97 路斯股份 24,728.55 14.63 45,888.34 16.52 42,391.39 21.49 34,640.77 21.45 依依股份 73,115.38 12.01 131,001.69 17.04 124,100.96 26.05 102,769.31 21.92 其中：宠物护理 用品 64,592.80 9.50 116,239.02 15.26 108,495.91 22.92 93,162.11 22.55 悠派科技 / / / / / / 54,363.63 21.10 天元宠物 85,015.26 18.10 182,737.39 18.32 144,365.06 20.70 104,874.07 27.15 其中：宠物食品 19,650.39 12.39 33,202.13 7.28 26,853.91 10.64 3,649.92 8.40 尿垫(护 理用品) 425.51 20.00 488.43 21.71 197.82 23.09 435.27 29.32 3、研发费用较少。 公司 2022 年 1-6 月 2021年度 2020年度 2019年度 中宠股份 1.44% 1.43% 1.55% 1.34% 佩蒂股份 1.79% 1.78% 1.95% 2.57% 路斯股份 3.43% 3.31% 3.18% 3.21% 依依股份 1.30% 0.69% 0.68% 0.80% 悠派科技 / / / 2.84% 平均值 1.99% 1.80% 1.84% 2.15% 天元宠物 1.08% 0.97% 1.09% 1.41% |
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